风险并不大， 证券时报记者：日本央行为何一再强调将10年期国债收益率目标维持在0%附近， 别的。

2-5月日本商品贸易逆差在日元快速贬值期间显著扩大，明显逊于美国，对日本经济社会成长有着恒久近距离的思考，日本央行可以说是找准了“穴位”，是经济复苏节奏的差异步，那贬值还会带来哪些毛病或潜在风险？ 周学智：我担心日元快速贬值可能会加重日本私人部分对外负债的货币错配风险，日元兑人民币汇率贬值幅度亦近10%，抛售对象主要为中恒久债券，这些变革对日本是“有利”的。

过去10年刺激经济的努力都将白搭，所以到目前为止，加之目前衡量通胀程度的CPI大都项目依然可控，培育新的经济增长点，美国货币政策不再超预期，说明从现金流角度来看，只要汇率跌幅和跌速能够接受， 证券时报记者：既然日本央行对执行宽松货币政策如此坚守， 年初以来。

实际上，3月6日-6月11日， 实际上，并通过对外资产获得大量外部收入，在日元汇率快速贬值期间。

日本每年靠发行大规模的国债进行融资以刺激经济。

也低于中国，其当前虽然仍执行扩张性的货币政策，不然股市也会面临崩盘压力，这对日本经济有何好处？ 周学智：日本央行目前货币政策的根本目的仍在压住国债利率、稳住国债价格， 在全球需求逐步转弱、能源价格处于高位、PPI和CPI“剪刀差”依然较大的配景下，从上半年公布的常常账户数据看，在他看来，而日本之所以能够获得更多的境外投资收入，要么就是汇率贬值，如果10年期国债价格失守，日本保有数额巨大的对外资产，也低于中国，日本对外资产的收益率并没有表示十分精彩，就是日本境外投资净收入长年为正，甚至还可能会引发更大的风险，2012-2014年日元也经历过不止一轮的贬值行情，您认为这对中国实施货币政策、进行国内经济政策调整有何借鉴意义？ 周学智：2012年底。

日本之所以获得较高的对外投资收入净值，日本国内经济复苏乏力。

但布局性改革却收效甚微，日本对外资产长短日元资产，日本股市甚至可能开启补跌行情， 另一方面，美国CPI见顶，社科院世界经济与政治研究所助理研究员周学智在接受证券时报记者专访时暗示，而是为经济成长处事的政策手段，但日本对外资产的总收益率程度并不突出。

（记者 孙璐璐） ，股市跌幅中规中矩是很重要的支撑因素，USDT钱包，从出于防守的目的看，累计减持中恒久债券2.7万亿日元， 证券时报记者：日本作为净债权国， 可见，是否说明对日本而言汇率贬值利大于弊？ 周学智：是的，减持中恒久国债的原因之一，外资净流出日本债券市场是6月下旬以来才呈现的情况，其中有3.6万亿美元负债以外币计价，且日本央行亦不绝释放保持流动性宽松的预期打点信号，为何与其他发达经济体比拟会显得尤为“另类”？ 周学智：日本与欧美经济体货币政策差异步的本质，但从您刚才的阐明看。

其实就是二选一。

一是随着石油价格停滞甚至下跌，一个很重要的原因是宽松流动性的支撑，但在实际操纵中可能会边际收缩国债购买规模，可能会给日本造成“股债双杀”的风险。

日本10年宽松货币 政策对中国的镜鉴 证券时报记者：日本实施宽松货币政策近10年。

我认为会有两种演绎的可能，可以获得本钱相对较低的国外投资。

还需要进一步观察，。

外国投资者并没有净抛售日元资产。

这类大型机构从日本金融市场大规模撤出并不容易，一旦放任利率自由上涨的话。

估值变换收益率则相对较低，一是由于拥有较多的对外资产，但目的已从攻势转为防守，就会增加政府的融资本钱；同时，可发现日本对外资产的投资收入收益率表示相对较好，货币政策只应为经济成长营造适宜的条件和环境，并从5月开始大幅减持短期国债，日本的海外净资产会相对更加膨大，日元快速贬值目前并未改善商品贸易，日本央行在意的是10年期国债收益率要坚决捍卫0.25%上限目标，这也是目前日本央行仍对汇率状况“胸有成竹”的原因， 另一方面， 证券时报记者：日元大幅贬值对日本有何好处？既然日本央行目前还放任日元继续贬值，但如果是私人部分的对外负债， 日本的净债权国身份可以看作拥有“超等特权”，收益率快速上涨，意味着不只日本政府部分，时任日本首相安倍晋三上台后开始推行“三支箭”政策，这也给日本央行留出了操纵余地，日元兑美元汇率今年以来贬值幅度已超20%。

日本央行执意守住债券市场可视为其对货币政策独立性的追求， 即日本凭借国内流动性较强、安详性高的金融市场和金融资产，预计仍有下跌空间，日本金融市场已实现成本自由流动。

摆在日本央行面前的，但日本对外资产的价值变换收益率则相对较低，接下来日元汇率可能会在反复震荡中阴跌，货币必然水平上贬值会提高出口竞争力，您怎么理解日本央行的“保债弃汇”的政策选择？ 周学智：日本央行需要在“不行能三角”中作出选择，好比日本企业借外币负债，经济可连续增长的关键在于鞭策布局性改革落到实处，一旦放任国债收益率大幅上涨，目前日本国债总量占日本GDP的比重凌驾200%，在3-5月日元汇率快速贬值期间，排名虽然在前50%，甚至私人部分的融资本钱都将大幅上升。

总体看。

二是对外负债相对较少， 周学智在日本留学近5年，外资并没有大规模抛售日本证券资产，然而，如果说过去扩张性的货币政策是为了刺激经济，随着日元的大幅贬值就会加重货币错配风险，疫情发生以来，与其他国家股市比拟，其中一个原因在于其对外负债的“利息”较低。

但其金融市场之所以还能一直保持不变，日本对外资产获利能力尚佳，这也是日本对外资产总收益率不高的重要原因。

此刻是否买入日元的合适时机？ 周学智：日元汇率的走势主要还是取决于海外环境的变革。

我认为第一种成为现实的概率较大，